Att prata om forex, CFD:er eller andra investeringar på Youtube, TikTok, Instagram, Telegram eller Discord är inte automatiskt investeringsrådgivning. Men gränsen mellan allmän information, investeringsrekommendationer, reklam och personlig investeringsrådgivning kan vara viktig både för den som publicerar innehållet och för den som agerar på det.
Finansinspektionen betonar att regler om finansiell information inte bara berör banker och professionella analytiker. Även privatpersoner och finfluencers kan omfattas av regler när de sprider investeringsrekommendationer till allmänheten.
Det avgörande är därför inte om personen kallar sitt innehåll för ”utbildning”, ”signal”, ”analys” eller ”bara min åsikt”. Man behöver titta på vad som faktiskt kommuniceras, till vem och i vilket sammanhang.
Allmän information är inte samma sak som investeringsrådgivning
Ett generellt uttalande som:
”CFD:er använder ofta hävstång och kan medföra stora förluster.”
är något annat än:
”Jag tror att det här instrumentet kommer att stiga och jag har själv köpt.”
Och båda skiljer sig från ett personligt meddelande som:
”Med tanke på din ekonomi och din risktolerans tycker jag att du ska köpa det här instrumentet.”
Den sista situationen ligger betydligt närmare det som i svensk värdepapperslagstiftning definieras som investeringsrådgivning.
Lagen om värdepappersmarknaden definierar investeringsrådgivning som tillhandahållande av personliga rekommendationer till en kund om en eller flera transaktioner i finansiella instrument. Investeringsrådgivning är samtidigt en av de investeringstjänster som omfattas av reglerna om tillståndspliktig värdepappersrörelse.
Det är därför skillnad mellan att förklara hur ett finansiellt instrument fungerar och att ge någon en personlig rekommendation om vad just den personen bör köpa, sälja eller behålla.
Vad är en investeringsrekommendation?
Personlig investeringsrådgivning är inte den enda reglerade kategorin.
Även ett offentligt inlägg kan vara en investeringsrekommendation utan att vara personligt anpassat till en viss individ.
Finansinspektionen beskriver investeringsrekommendationer som information som är avsedd för distributionskanaler eller allmänheten och som rekommenderar eller föreslår en viss investeringsstrategi. Reglerna bygger bland annat på EU:s marknadsmissbruksförordning, MAR.
ESMA förklarar på motsvarande sätt att ett offentligt inlägg, en video eller annan kommunikation som direkt eller indirekt ger idéer om köp eller försäljning av ett finansiellt instrument eller om hur en portfölj bör sättas samman kan omfattas av reglerna för investeringsrekommendationer.
Det betyder att man inte behöver använda formella formuleringar som:
”Jag rekommenderar köp.”
Även vardagligare språk kan vara relevant vid den rättsliga bedömningen.
Investeringsrekommendation och investeringsrådgivning är alltså inte samma sak
Det är en viktig skillnad.
En offentlig analys som säger att ett visst finansiellt instrument förväntas stiga kan i vissa situationer vara en investeringsrekommendation.
En personlig rekommendation till en viss kund om en transaktion i ett finansiellt instrument kan däremot vara investeringsrådgivning.
ESMA har i sin vägledning till finfluencers från 2026 särskilt varnat för denna skillnad. Myndigheten konstaterar att offentliga åsikter om att en investering förväntas gå upp eller ner kan omfattas av regler om investeringsrekommendationer, medan personliga rekommendationer om vad någon bör köpa, sälja eller behålla kan utgöra investeringsrådgivning.
”Detta är inte finansiell rådgivning” löser inte problemet
En av de vanligaste formuleringarna på sociala medier är:
”Detta är inte finansiell rådgivning.”
En sådan friskrivning kan vara användbar för att tydliggöra avsikten med innehållet, men den förändrar inte automatiskt dess rättsliga karaktär.
ESMA säger uttryckligen att formuleringar som ”this is not investment advice” inte skyddar innehållsskaparen om innehållet i praktiken ändå utgör råd eller rekommendationer. Finansinspektionen ger samma budskap i sin information till svenska finfluencers.
Man kan alltså inte först ge en personlig rekommendation och därefter göra den oreglerad genom att lägga till en disclaimer längst ner.
Innehållet väger tyngre än etiketten.
När blir ett forexinlägg juridiskt relevant?
Ordet ”forex” är i sig inte en juridisk produktkategori som alltid behandlas på exakt samma sätt.
Det kan exempelvis användas om vanlig valutaväxling, spottransaktioner, valutaderivat eller gearede produkter där kunden spekulerar i valutapars prisutveckling.
Det är därför viktigt att identifiera vilket instrument rekommendationen faktiskt gäller.
Ett CFD-kontrakt är ett finansiellt instrument. Regler om investeringsrekommendationer och investeringsrådgivning kan därför vara direkt relevanta när en innehållsskapare rekommenderar specifika CFD-transaktioner.
För annan valutahandel måste produktens juridiska struktur bedömas separat.
Att skriva ”forexsignal” i en Telegramkanal avgör alltså inte i sig vilken reglering som gäller.
Är en handelssignal en investeringsrekommendation?
Det kan den vara.
Anta att en person publicerar:
EUR/USD BUY
Entry 1.1750
Stop Loss 1.1680
Take Profit 1.1900
Om signalen avser ett finansiellt instrument och publiceras till allmänheten eller genom en distributionskanal kan innehållet behöva bedömas mot reglerna om investeringsrekommendationer.
Att kalla informationen för ”signal” i stället för ”rekommendation” ändrar inte nödvändigtvis bedömningen.
ESMA framhåller att även indirekta idéer om köp eller försäljning kan omfattas och att tekniskt eller vardagligt språk inte är avgörande.
Vad gäller för en privat Telegram- eller Discordgrupp?
Att gruppen är privat betyder inte automatiskt att allt som publiceras där faller utanför reglerna.
Finansinspektionens beskrivning av investeringsrekommendationer omfattar information som är avsedd för distributionskanaler eller allmänheten. En distributionskanal kan vara en kanal genom vilken information är eller sannolikt kommer att bli tillgänglig för allmänheten.
En stor betald Telegramgrupp med hundratals eller tusentals medlemmar bör därför inte automatiskt behandlas som ett privat samtal mellan två personer.
Om kommunikationen däremot är individualiserad och rekommendationerna anpassas efter en viss persons situation kan frågan om personlig investeringsrådgivning i stället bli särskilt relevant.
Får vem som helst publicera en åsikt om marknaden?
Att ha en åsikt om marknaden är inte förbjudet.
Problemet är att vissa typer av offentlig kommunikation kan omfattas av regler som ställer krav på hur informationen presenteras.
Finansinspektionen anger att personer som tar fram eller sprider investeringsrekommendationer ska vidta rimliga försiktighetsåtgärder för att informationen ska presenteras sakligt. De ska dessutom redovisa relevanta intressen och intressekonflikter. Reglerna gäller inte bara personer som yrkesmässigt producerar analys.
ESMA lyfter bland annat fram krav på tydlighet kring vem som producerar rekommendationen, när den producerades, skillnaden mellan fakta och bedömningar samt relevanta intressekonflikter.
Om du redan äger instrumentet måste det kunna spela roll
Tänk dig att en influencer själv har tagit en stor position och därefter börjar publicera mycket positiva inlägg om samma instrument.
Det behöver inte automatiskt vara otillåtet.
Men den egna ekonomiska positionen kan utgöra ett intresse som är relevant för mottagaren.
Finansinspektionen säger uttryckligen att personer som sprider rekommendationer ska uppge relevanta intressen och intressekonflikter. FI:s särskilda vägledning till finfluencers säger också att en innehållsskapare bör vara tydlig om han eller hon själv har investerat i det som diskuteras.
Problemet blir särskilt allvarligt om någon försöker påverka marknadspriset till egen fördel genom vilseledande eller manipulerande kommunikation. ESMA kopplar därför sina riktlinjer om rekommendationer i sociala medier även till MAR:s regler om marknadsmanipulation.
Affiliateersättning förändrar också sammanhanget
Många finanssidor, Youtube-kanaler och influencers får ersättning när en användare registrerar sig hos en broker via deras länk.
Det behöver inte i sig betyda att innehållet är otillåtet.
Men den kommersiella relationen bör inte döljas.
Konsumentverket anger att ett inlägg i sociala medier är marknadsföring när en influencer har fått i uppdrag av ett företag att marknadsföra dess produkter eller tjänster mot ersättning. Även spridning av köplänkar mot betalning kan omfattas av marknadsföringslagen.
När det är reklam ska detta framgå tydligt redan när mottagaren möter innehållet.
Finansinspektionen rekommenderar också finfluencers att tydligt tala om när de får pengar, gåvor eller andra förmåner för att marknadsföra en finansiell produkt eller tjänst.
Är en brokerrecension samma sak som investeringsrådgivning?
Inte automatiskt.
En recension kan exempelvis jämföra:
spreadar, handelsplattform, regulatorisk status, orderutförande, kundtjänst och avgifter.
Det är i första hand information om en tjänsteleverantör.
Situationen kan däremot förändras om innehållet övergår till individuellt anpassade instruktioner om att en viss person bör öppna ett konto och genomföra specifika transaktioner.
Det är därför viktigt att skilja mellan information om en broker, marknadsföring av brokern och råd om en viss investering.
Samma sida kan i praktiken innehålla mer än en av dessa typer av innehåll samtidigt.
Handelssignaler har också en praktisk risk
Den juridiska klassificeringen är bara en del av frågan.
En person kan följa en signal utan att förstå varför positionen öppnas, vilken risk som tas eller vilken strategi som ligger bakom beslutet.
För den som vill förstå den praktiska skillnaden mellan att lära sig handla själv och att förlita sig på andras signaler finns även en introduktion till forexhandel och handelssignaler hos Brokify. Den svenska rättsliga bedömningen av ett inlägg eller en signaltjänst måste däremot göras utifrån dess faktiska innehåll och tillämpliga svenska och europeiska regler.
Det betyder också att frågan:
”Är signalen bra?”
är skild från frågan:
”Hur får den här tjänsten marknadsföras och tillhandahållas?”
”Utbildning” är inte ett automatiskt undantag
Många kanaler beskriver sig som utbildningsplattformar.
Det kan vara helt korrekt om innehållet exempelvis förklarar teknisk analys, riskhantering eller hur ett instrument fungerar utan att rekommendera specifika affärer.
Men ESMA påpekar att även innehåll som presenteras som utbildning i vissa sammanhang kan komma att bedömas som rådgivning eller en rekommendation beroende på vad som faktiskt sägs.
Exempelvis är:
”RSI är en momentumindikator som används för att analysera prisrörelser.”
något helt annat än:
”RSI är under 30, så köp den här CFD:n nu och sälj vid 150.”
Rubriken ”Educational purposes only” ändrar inte innehållet i den andra formuleringen.
Vad händer när rådet blir personligt?
Personaliseringen är central för begreppet investeringsrådgivning.
Svensk lag definierar investeringsrådgivning som personliga rekommendationer till en kund om transaktioner i finansiella instrument. Värdepappersrörelse som omfattar investeringsrådgivning kräver som utgångspunkt tillstånd enligt lagen om värdepappersmarknaden, om inte något särskilt undantag är tillämpligt.
Det innebär att följande typ av kommunikation kan väcka betydligt fler rättsliga frågor än ett allmänt marknadsinlägg:
”Du berättade att du har 100 000 kronor och vill tjäna 20 procent i år. Jag rekommenderar därför att du placerar 40 000 kronor i den här CFD-strategin.”
Här används information om den specifika personens situation för att formulera en rekommendation.
Det är en helt annan situation än en allmän marknadsanalys som alla följare får läsa.
En betald signaltjänst blir inte automatiskt tillåten bara för att den saknar rådgivning
Det är också viktigt att inte dra den motsatta slutsatsen.
Även om en tjänst inte når upp till definitionen av personlig investeringsrådgivning kan andra regler fortfarande vara relevanta.
Innehållet kan exempelvis omfattas av regler om:
marknadsföring, investeringsrekommendationer, marknadsmissbruk eller andra delar av den finansiella regleringen.
Därför är frågan ”är detta investeringsrådgivning?” inte alltid slutpunkten i analysen.
Vilka krav finns på en investeringsrekommendation?
När MAR-reglerna är tillämpliga ligger stor vikt på transparens.
Finansinspektionen anger att informationen ska presenteras sakligt och att relevanta intressen eller intressekonflikter ska anges.
ESMA lyfter bland annat fram att fakta ska kunna skiljas från bedömningar, uppskattningar och åsikter och att källorna bör vara tillförlitliga eller att osäkerhet kring dem tydligt anges.
En rekommendation som bara säger:
”KÖP NU!!! GARANTERAD UPPGÅNG 🚀”
utan att tydliggöra att skribenten får betalt av emittenten, själv äger instrumentet eller bygger på obekräftade uppgifter kan därför väcka helt andra frågor än en transparent och välunderbyggd analys.
CFD:er kräver särskild försiktighet i kommunikationen
Finansinspektionen lyfter specifikt fram CFD:er som exempel på finansiella produkter som kan innebära mycket hög risk.
FI rekommenderar finfluencers att tydligt skilja fakta från åsikter, presentera risker och undvika budskap om snabba och enkla vinster.
Det är särskilt relevant eftersom hävstång kan förstora både vinster och förluster.
En video som bara visar en framgångsrik affär utan att förklara att samma upplägg kan ge en betydande förlust kan ge en helt annan bild av produkten än vad tittaren behöver för att förstå risken.
Kan man säga att en investering är ”riskfri”?
Finansiell marknadsföring och rekommendationer måste bedömas utifrån vad som faktiskt utlovas.
Finansinspektionen varnar finfluencers för budskap som antyder att människor snabbt och enkelt kan bli rika och betonar att riskerna inte får döljas när riskfyllda produkter diskuteras.
Om en person samtidigt använder affiliateersättning eller sponsring kan även marknadsföringsreglerna bli direkt relevanta.
Konsumentverket förbjuder vilseledande marknadsföring och kräver att reklam tydligt ska kunna identifieras som reklam.
Räcker det att skriva ”affiliate link”?
Det beror på hur marknadsföringen är utformad.
Konsumentverket betonar att mottagaren ska förstå att innehållet är reklam redan vid en flyktig kontakt. Det ska inte krävas att användaren läser hela inlägget eller scrollar långt ned för att upptäcka den kommersiella relationen.
Det kan därför vara otillräckligt att gömma informationen längst ned i en lång text.
FI rekommenderar uttryckliga markeringar som exempelvis ”Reklam” eller ”Betalt samarbete” när innehållet är marknadsföring.
Att reklamen är korrekt markerad innebär dock inte automatiskt att allt innehåll därefter får utformas som personlig investeringsrådgivning.
De olika regelverken har olika funktioner.
När kan marknadsmanipulation bli relevant?
Att någon är positiv eller negativ till ett finansiellt instrument är inte i sig marknadsmanipulation.
Men MAR innehåller separata regler om marknadsmissbruk.
ESMA har i samband med sociala medier uttryckligen varnat för att investeringsrekommendationer kan kombineras med beteenden som väcker frågor om marknadsmanipulation.
Ett särskilt riskområde uppstår om en person exempelvis försöker påverka andra att köpa ett instrument i syfte att driva priset i en riktning som gynnar den egna positionen och samtidigt döljer sina ekonomiska intressen.
Den juridiska bedömningen är dock alltid beroende av omständigheterna i det enskilda fallet.
Måste man vara professionell analytiker för att omfattas av reglerna?
Nej.
Det är en av de viktigaste punkterna i Finansinspektionens information.
Reglerna om investeringsrekommendationer kan gälla för alla som tar fram eller sprider sådana rekommendationer, inte endast banker eller personer som arbetar professionellt som finansanalytiker.
En person med 500 följare kan alltså inte utgå från att reglerna är irrelevanta bara för att kontot är litet eller att personen har ett annat heltidsjobb.
Däremot kan de exakta skyldigheterna variera beroende på vem som producerar informationen och omständigheterna kring publiceringen.
Antalet följare säger inget om behörighet
Finansinspektionen har särskilt varnat konsumenter för att förväxla popularitet med kompetens.
FI:s konsumentvägledning säger att ett stort antal följare inte innebär att personen har djupare kunskap om investeringar och rekommenderar att investerare själva kontrollerar information och endast investerar i produkter som de förstår.
Detta är särskilt viktigt när sociala medier kombinerar underhållning och finansiellt innehåll.
Professionell videoproduktion, en dyr bil eller ett stort konto säger inget i sig om personens tillstånd att lämna finansiella råd.
Vad bör en följare kontrollera?
Innan man agerar på ett konkret handelsförslag är det rimligt att kontrollera vem som står bakom innehållet, om personen får ekonomisk ersättning, om personen själv äger instrumentet, om påståendena bygger på verifierbara källor och om rekommendationen faktiskt är allmän eller individuellt anpassad.
Det är också relevant att fråga sig om personen försöker flytta samtalet från ett offentligt inlägg till privat kontakt med erbjudanden om mer specifika investeringar.
Finansinspektionen varnar konsumenter särskilt för aktörer som kontaktar användare direkt, bjuder in dem till chattgrupper eller pressar dem att investera snabbt.
Vad bör sparas om en tvist uppstår?
Om någon har förlorat pengar efter att ha agerat på en rekommendation kan dokumentationen få stor betydelse.
Det är klokt att bevara åtminstone en sammanhängande kopia av det ursprungliga inlägget eller videon, datum och tid, användarnamn, länkar, meddelanden, reklammarkeringar, uppgifter om ersättning eller affiliateförhållanden, den konkreta rekommendationen samt eventuella privata meddelanden som skickades senare.
Om innehållet ändras eller raderas kan skärmdumpar och originalfiler bli betydligt mer användbara än minnesbilder av vad som sades.
Det är också viktigt att dokumentera vilken finansiell produkt och vilket företag som faktiskt var inblandade.
Ett handelsförlust bevisar inte automatiskt att rådet var olagligt
Detta är en viktig begränsning.
Att en rekommenderad handel slutade med förlust innebär inte i sig att den som publicerade analysen har brutit mot lagen.
Finansiella instrument kan falla i värde även när informationen var korrekt vid publiceringstillfället.
Den juridiska frågan kan i stället handla om exempelvis:
om rekommendationen var personlig, om det fanns tillståndspliktig verksamhet, om en relevant intressekonflikt doldes, om reklam var korrekt identifierad, om informationen var vilseledande eller om MAR:s regler om investeringsrekommendationer var tillämpliga och följdes.
Resultatet av en affär och lagenligheten i kommunikationen är alltså två separata frågor.
När kan juridisk rådgivning bli relevant?
En juridisk bedömning kan vara motiverad om en konflikt inte bara gäller dålig marknadsanalys utan exempelvis påstådd obehörig investeringsrådgivning, dold reklam, vilseledande marknadsföring, en betydande intressekonflikt eller misstänkt marknadsmanipulation.
Det kan också bli relevant när en person har tagit betalt för individuella råd eller när kommunikationen successivt har gått från offentliga marknadskommentarer till personliga instruktioner om specifika finansiella instrument.
LagVärn har ett särskilt område för Värdepappersrätt, där advokatprofiler med detta rättsområde kan sökas.
Vilken jurist som är lämplig i ett konkret ärende beror dock på problemets karaktär och erfarenhet av exempelvis värdepappersmarknadsrätt, MAR, finansiell rådgivning eller marknadsrätt.
En praktisk kontroll före publicering eller investering
En användbar kontroll är att ställa följande frågor:
- Är innehållet en generell förklaring eller säger det vad mottagaren bör köpa, sälja eller behålla?
- Är rekommendationen offentlig eller anpassad efter en specifik persons ekonomi och mål?
- Avser rekommendationen ett finansiellt instrument?
- Har innehållsskaparen själv ett ekonomiskt intresse i instrumentet?
- Finns affiliateersättning, sponsring eller annan betalning?
- Är det tydligt markerat när innehållet är reklam?
- Är fakta, åsikter och prognoser tydligt åtskilda?
- Är relevanta risker presenterade?
- Finns påståenden om säker eller garanterad avkastning?
- Har privata meddelanden använts för att ge mer individuella handelsinstruktioner?
Ju fler steg innehållet tar från allmän utbildning mot individuella handelsinstruktioner, desto viktigare blir en korrekt juridisk klassificering.
Slutsats
Att publicera en analys om forex eller CFD är inte automatiskt investeringsrådgivning i Sverige.
Men ett offentligt inlägg kan under vissa förutsättningar vara en investeringsrekommendation, medan en personligt anpassad rekommendation om en transaktion i finansiella instrument kan vara investeringsrådgivning. Svensk lag definierar investeringsrådgivning just genom sådana personliga rekommendationer, och verksamheten är en investeringstjänst som omfattas av reglerna om värdepappersrörelse.
För offentliga investeringsrekommendationer kräver MAR bland annat uppmärksamhet på objektiv presentation och intressekonflikter.
Om innehållet samtidigt är kommersiellt kan svenska marknadsföringsregler kräva att reklamförhållandet tydligt identifieras.
Och viktigast av allt:
orden ”inte finansiell rådgivning” avgör inte vad innehållet juridiskt är.
Det är innehållets faktiska utformning, mottagare, finansiella instrument och kommersiella sammanhang som måste bedömas.
Juridiska verksamhetsområden inom finansiella tjänster
Kommentarer
Bli först med att kommentera